삼성전자 PSU 논란 - 자사주 소각 회피 의혹 반박

삼성전자가 성과연동 주식보상제도(PSU)를 자사주 소각 의무를 피하기 위한 수단으로 도입했다는 의혹에 대해 공식 반박했습니다. 회사는 10월 16일 사내 공지를 통해 PSU는 임직원의 중장기 성과 창출을 유도하고 주가 상승으로 주주 가치를 높이기 위한 미래지향적 보상 시스템이라고 밝혔습니다.

 

PSU 제도 작동 방식과 실제 효과

성과연동 주식보상제도(PSU)는 기준 시점인 2025년과 3년 후인 2028년의 주가를 비교해서 주가 상승률만큼 임직원에게 자사주를 지급하는 방식입니다. 쉽게 말하면 지금 주가가 10만 원인데 3년 후 20만 원이 되면, 주가가 2배 올랐으니 그만큼 임직원에게 더 많은 주식을 준다는 뜻이에요. 주가가 오르지 않으면 받는 주식도 적어지거나 아예 못 받을 수도 있습니다.

 

이 제도의 핵심은 직원들이 회사 주가 상승에 집중하도록 만든다는 점입니다. 단순히 월급을 받는 게 아니라 주가가 올라야 보상을 받으니, 직원들도 주주처럼 생각하고 일하게 됩니다. 삼성전자는 현재 임직원 보상용으로 확보한 1조 6천억 원 규모의 자사주가 2027년까지 다 소진될 예정이고, 2028년 이후 지급할 보상분은 그때 가서 새로 자사주를 매입해서 마련할 계획이라고 설명했습니다.

 

글로벌 대기업들은 이미 오래전부터 이런 방식을 활용해왔습니다. 미국 실리콘밸리 IT 기업들은 스톡옵션이나 PSU 같은 주식 기반 보상이 급여의 30~50%까지 차지할 정도로 일반적입니다. 애플, 구글, 마이크로소프트 등은 핵심 인재들에게 현금 연봉보다 더 큰 규모의 주식 보상을 제공하는 것으로 유명합니다. 삼성전자도 글로벌 경쟁력을 갖추려면 세계적 기업들과 유사한 보상 체계가 필요하다는 판단에서 이 제도를 도입했다고 볼 수 있습니다.

 

자사주 소각 의무화와 기업 대응 전략

의혹이 나온 배경에는 국회에서 논의 중인 상법 개정안이 있습니다. 이 개정안은 기업이 매입한 자사주를 일정 기간 안에 반드시 소각하도록 하는데, 예외적으로 임직원 보상에 사용하는 자사주는 소각하지 않아도 된다고 규정했습니다. 일부에서 삼성전자가 이 예외 조항을 활용해서 자사주 소각을 회피하려고 PSU 제도를 만든 것 아니냐는 의심이 제기된 겁니다.

 

자사주 소각이란 회사가 자기 주식을 매입해서 완전히 없애버리는 걸 말합니다. 주식 수가 줄어들면 남은 주식의 가치가 올라가서 주주들에게 이익이 됩니다. 예를 들어 100개 주식이 있던 회사가 10개를 소각하면 90개만 남으니, 같은 가치를 90개로 나눠 갖게 되어 주식 한 개당 가치가 높아지는 원리입니다. 정부는 기업들이 자사주를 매입만 하고 소각하지 않는 경우가 많아서, 주주들에게 실질적 이익을 돌려주기 위해 소각을 의무화하려는 거죠.

 

삼성전자는 자사주 매입과 소각 현황을 투명하게 공개하며 의혹을 반박했습니다. 지난해 11월부터 올해 9월까지 총 10조 원어치 자사주를 샀는데, 처음부터 용도를 명확히 나눠서 공시했다고 강조했습니다. 8조 4천억 원은 소각용이고, 1조 6천억 원만 직원 보상용입니다. 이미 3조 원어치는 소각했고, 남은 5조 4천억 원도 순차적으로 소각할 예정이라고 밝혔습니다. 만약 소각 회피가 목적이었다면 10조 원 전체를 임직원 보상용으로 분류했을 텐데 그렇게 하지 않았다는 게 회사 측 설명입니다.

 

주주와 임직원 이익의 조화점 찾기

삼성전자는 PSU 제도가 주주와 임직원 모두에게 윈윈이 되는 구조라고 주장합니다. 직원들은 주가가 올라야 보상을 받으니 회사 성과 향상에 집중하게 되고, 그 결과 주가가 오르면 주주들도 이익을 봅니다. 일반 주주 입장에서는 직원들이 단기 실적이 아니라 3년 뒤 주가를 생각하며 일한다는 게 장기 투자에 유리합니다.

 

다만 일부 시장 전문가들은 신중한 접근이 필요하다고 지적합니다. PSU 제도 자체는 좋지만, 보상 규모가 지나치게 크거나 성과 기준이 너무 느슨하면 오히려 주주 가치를 해칠 수 있다는 우려입니다. 2028년 이후 추가로 자사주를 매입한다는 계획도 그때 시장 상황과 주가 수준에 따라 주주들에게 유리할 수도, 불리할 수도 있습니다. 주가가 많이 오른 상태에서 비싼 값에 자사주를 사서 직원들에게 나눠주면 주주 입장에서는 손해라는 지적도 있어요.

 

지난달 주주총회 관련 세미나에 참석했을 때, 한 기관투자자 분이 "PSU 제도는 방향성은 좋지만 구체적인 성과 기준과 보상 한도가 명확해야 주주들도 안심할 수 있다"고 말씀하셨던 게 기억납니다. 실제로 해외 사례를 보면 PSU 제도를 운영하는 기업들이 매년 상세한 보고서를 공개하고 있습니다.

 

결국 중요한 건 제도 운영의 투명성과 적정성입니다. 삼성전자가 PSU 지급 기준과 규모, 자사주 매입 시점과 가격 등을 계속 공개하고, 주주총회에서 주주들의 의견을 충분히 듣는다면 의혹은 자연스럽게 해소될 것입니다. 회사가 강조한 대로 이 제도가 자사주 소각 회피가 아니라 진짜 성과 향상 수단이라면, 앞으로 실제 경영 성과와 주가 상승으로 증명해 보이면 됩니다.